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　　前言

　　最近2-3年，越来越多的本土元器件分销商被上市公司并购甚至跨界重组，在资本大鳄盘旋的风口浪尖上，太阳照着三驾马车，一路向西，一路向东，一路不知所踪。

　　分销IPO之路

　　经过十几年的发展，中国本土元器件分销终于迎来的IPO， 2011年2月，武汉力源在创业板上市，成为本土元器件分销第一家上市公司；2014年7月，科通在香港上市，成为分销企业在港交所第一家上市公司。2015年12月，润欣科技在创业板上市，成为第三家在主板上市的元器件分销商。

　　相比欧美安富利，艾睿，RS，E络盟和台湾的世平，友尚等，时间上至少晚了20年。问题的根本原因有三点：1、电子制造业西迁至中国，从80年代末期开始盛行，当欧美台如日中天之际，本土分销还在萌芽状态中。2、本土分销规模较小，管理不规范，财务黑洞较多，偷漏税比较严重。3、元器件分销并没有引起资本市场的关注和重视，导致恶性循环，自我发展空间狭窄。

　　随着力源信息和科通芯城等开路先锋的拓荒，越来越多的企业走上了IPO之路。芯智云城在港交所上市，利尔达，商络电子，淇诺电子和天涯泰盟等陆续在新三板上市，中国本土分销终于迎来了资本黄金时代。

　　为什么一定要IPO

　　在本土分销市场，武汉力源排名在20名之后，但却以3亿多销售额的小规模，登陆了创业板，创造了分销行业登陆资本市场的奇迹。但武汉力源接下来的一系列动作有利的佐证了IPO的必要性和重要性。

　　2014年4月，武汉力源以1.8655亿元_武汉力源这几年的净利润都没有这么多并购鼎芯无限，2016年，鼎芯无限创造的业绩超过8亿元，利润超过4500万元，利润值超过了力源主体自身。

　　2016年12月19日，武汉力源完成了中国分销史上最大的一次行业并购，年销售额约30亿元的帕太集团投入了力源信息的怀中。一时间，激起行业千层浪，人心浮动，有条件，有规模的分销商都在盘算未来的发展之路。

　　以帕太为例，帕太集团销售额虽然高，但是占用资金多，客户使用账期长，所以现金和总资产并不多。如果自己IPO，时间上耗不起，现在先白得十几个亿的现金，对得起家人和兄弟们；再持有上市公司的股份，一旦升值，三年后股价涨高了，既可以继续持有，也可以套现走人，五六十个亿就到手了。十几年做成一个变相的上市公司，一生足矣！

　　湘海电子的故事

　　2015年5月20日，深交所上市公司深圳华强发布公告，宣布拟以10亿元收购湘海电子100%股份。这是深圳华强既跨界收购捷扬讯科之后的第二次资本动作。湘海电子获得了几个亿的发展现金，深圳华强获得了业绩和未来。

　　在被深圳华强收购之后，好处立马显现出来。深圳华强多次为湘海电子担保贷款，又募集了几个亿的现金。1年多下来，湘海电子被深圳华强并购后呈现出高速增长的态势，2016 年营业收入为人民币370,000-390,000万元，年复合增长率约80%。

　　试问一下，如果不抱大腿，湘海电子能有今天吗？！

　　跨界的冲动

　　据悉，深圳华强在尝到了跨界的快感之后，加快了并购的步伐。目前，中国本土年销售额超过3个亿以上的分销商，大部分都和深圳华强接触过。其中，深圳华强还低调入股了深圳天河星供应链有限公司和深圳芯斐电子，2017年1月，收购了鹏源电子70%的股份，一时间，分销行业卷起了华强并购飓风。

　　另一家跨界的创业板上市公司英唐智控也是横空出世，2015年3月，他们以11.45亿元出手并购了本土知名分销商深圳华商龙_原宇声数码。交易完成后，上市公司的营业收入、净利润水平得到了显著提升。

　　新三板之殇

　　相比主板分销商的狂欢，选择新三板上市的分销商就有点落寞和郁闷了。无论是利尔达，商络电子，淇诺电子，还是天涯泰盟，市盈率都在10倍左右，场内交易活跃度不高，有点进退失据的错觉。

　　对于分销商来讲，选择新三板不是最好的方案，不过这是一条梳理和规范公司的变相资本之路。由于财务规范透明，神通广大的可以选择转道主板，或者守株待兔，要么被资本招安，要么主动抱大腿。商络电子和大联大的联姻，就是一种不错的探路。

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　　抱大腿时代全面来临

　　据传，当时，武汉力源洽谈的标的不止鼎芯无限1家，但是由于侯红亮侯总积极配合，果断拍板，才促成了这一段姻缘。另外两家企业的老板，现在都后悔死了！！所以不要怀疑，不要犹豫，不要害羞，分销商抱大腿的时代已经全面袭来。远的如鼎芯无限，人家已经走上了康庄大道；近的如湘海电子，1年就完成了3年对赌的业绩利润目标。

　　当下，选择抱资本大腿的原因还有几点：1、分销商发展以及度过了无序野蛮发展时期，逐渐进入了资本时代。2、分销商的竞争，已经从产品线、客户竞争，进入了全面竞争，从人才、资金、资本，客户全方位展开了角逐，不抱大腿，就没有上升的通道。3、产业进入成熟期，上游在并购，渠道端也需要整合，在时间面前，中小分销商唯有抱着资本大腿，才有可能完成这一任务。4、上市公司融资并购门槛不高，机构也愿意参与，热钱热情高涨，多方共赢。

　　编者按

　　说到底，分销商抱大腿，就是生存和发展的问题，逆水行舟，不进则退。你要偏安一方，我也无话可说。就怕手下的人走光了，产品线消失了，客户流失了，再去抱大腿，那你就只好去闻臭脚丫了！

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作者微信：peterapp2016

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